建信基金独占银行系另类鳌头 迎来“高光时刻”

　　据天相投顾数据显示，截至2019年一季末，建信基金的公募总规模达6152.65亿元，位列全行业第三位。

　　然而，剔除货币基金(含理财债基，下同)来看，建信基金的规模仅剩1244.36亿，排名降至行业第13位；若从其主动权益资产规模来看，更是仅有170.81亿，排名在行业30名开外。

　　对于一家堪称行业龙头的基金公司而言，扭转这样的失衡局面显然尤为迫切。

　　结构失衡

　　79.78%，这是2019年一季末建信基金旗下货币基金的资产规模占比。

　　据天相投顾统计，截至2019年一季末，建信基金公募总规模为6152.65亿元。其中，货币基金的规模为4908.3亿元，非货基规模为1244.36亿元，两者之间的比例为8:2。

　　实际上，与2018年二至四季末83%-84%的水平相比，建信基金今年一季末的货基规模占比已有所下滑，然而这在业内仍处于极高水平，在大型银行系公募中更是位列第一。同为银行系公募的工银瑞信和银华一季末的该项比例分别为73.57%和67.72%，均低于建信。

　　若进一步剖析建信的非货基规模构成来看，结构失衡的特性更为凸显。其一季末1244.36亿元的非货基规模中，债券型基金规模为928.13亿，占比高达74.59%；股票型和混合型基金规模分别为155.14亿元和153.12亿元，合计占比仅为24.77%。

　　较6152.65亿元的公司总规模相比，建信基金的股票型基金和混合型基金合计规模占比更是仅有5%。在“6000亿”的光环之下，建信基金的公募资产管理规模存在较突出的“虚胖”情况。

　　此外，天相投顾的另一项统计显示，2019年末建信基金的主动权益资产规模为170.87亿元，较2018年末增长了近20亿元，但这远不及同期其他大型基金公司主动权益资产规模的增长水平。

　　建信基金的该项数据排名也因此从2018年末的第28位降至今年一季末的第32位。

　　一位资深公募人士4月25日分析称，“基金公司可以凭借某些特殊契机在短期内实现规模的迅速壮大，但并不意味着这种壮大是可持续的。”

　　其指出，若一家基金公司资产管理结构出现明显失衡，那么其应该思考公司的内生增长动力是否出现了问题。尤其在当前极为激烈的竞争环境之下，龙头基金公司仅凭一条腿走路显然不现实。

　　转型之迫

　　回溯建信的成长之路来看，2015年至2016年的委外业务大浪潮，是其发展的重要契机。

　　在这两年中，建信基金规模实现翻倍式增长，净利润水平从2014年的不到2亿元飙涨至2016年的9.17亿元，而后的两年，其净利润水平均突破10亿元大关，一跃跨入顶级基金公司的盈利门槛。

　　截至2018年末，建信基金的资产总额为59.54亿元，净资产为47.22亿元；2018年实现净利润11.46亿元，比2017年底的10.17亿元大幅增长12.68%，成为2018年少有的净利润逆势增长的公司。

　　倚仗银行系之背景，壮大货基和债基业务，似乎无可厚非。

　　而持续的高利润水平，亦显露出这是一门极为赚钱的生意。不过，既已跻身龙头，这就决定了建信必须在告别委外业务带来的蜜糖期之后进行改变，毕竟，“银行系”这张王牌并非建信独有。

　　天相投顾数据显示，今年一季末，工银瑞信、招商、中银等银行系基金公司，无论在非货基规模还是在主动权益资产管理规模方面，均已将建信甩在身后。

　　4月25日，一位大型基金公司高管直言，公司的重点任务是发展权益产品。其表示，“在经历了前几年的低潮之后，未来三年是权益产品壮大的良好时机，我们公司今年自上而下对于权益业务的发展都极为重视，因为不止是我们，基本上所有大基金公司都在积极行动。”

　　此外，亦有受访公募高层曾指出，即便有银行股东作为强大靠山，也时刻要有危机感。银行系基金公司得天独厚的优势使得其在前几年发展迅速，但除了股东的支持以外，基金公司自身扎实基础也相当重要，必须准确地捕捉市场的变化和趋势才不会“掉队”。

　　实际上，建信也并非毫无所动。4月25日，建信回应记者称，公司一直以来高度重视权益类产品的发展，不断完善权益产品布局，2018年发行多只权益类基金，并在指数类基金上持续发力，相继发行建信创业板、建信MSCI、建信中证1000等，持续完善产品线，为投资者提供丰富标的。

　　建信表示，“未来，我们也将在巩固现有优势的同时，提升权益类产品规模占比。一方面积极把握金融科技时代发展潮流，加强投研量化平台建设，不断提升投研实力。另一方面继续完善产品布局，例如完善公募FOF产品线，发行不同风险等级的FOF产品；上报科创板相关基金，协助投资者借助公募基金参与科创板投资；持续丰富ETF和指数类产品标的，满足不同投资者的资产配置需求。”

　　同日，一位公募同业人士亦表示，“建信内部确实在逐渐完善结构，近两年在权益类产品上的布局也较为积极，但这需要一个过程。因为权益业务的发展需要时间培育，从付出的工作量和劳动量来讲，在权益业务方面的投入产出比显然没有固收业务大，无论是团队还是投研体系的搭建都需要时间。另外，公募行业在排名考核口径上的调整，建信内部肯定也有意识到这个问题。”

　　时局转变，确实亦是触发建信必须尽快转型的重要因素之一。自2017年起，监管层要求第三方机构评级时，取消对货币基金规模排名的披露；而后，2018年底，基金业协会公布了各公司非货基规模排名数据，显示出对各家公司非货基规模的重视程度。

　　但，转型并非易事。